La eficiencia del mercado, más allá de los modelos matemáticos

Los años sesenta son el momento en el cual se desarrollaron los estudios académicos dirigidos a plantear la Hipótesis de la Efi-ciencia de los Mercados(en inglés Efficient Markets Hypotesis, EMH), sin embargo, el primer antecedente es atribuido a Louis Bachelier quien en su tesis, Teoría de la Especulación, estableció un modelo matemático para estudiar los comportamientos del mercado, en el año 1900. Como se indica, es un modelo de com-portamiento, por lo que considera que el mercado tiene un com-portamiento definido, que es propio como objeto de investiga-ción de la Psicología Social, es decir del mundo del conductismo, y por tanto Positivista. Hay quienes piensan que el mercado bursátil es un «casino» y quizá el más señero representante de esa tesis es J.M. Keynes. A pesar de ser él mismo un asaz especulador, afirma en su Teoría Ge-neral,1 cuando se refiere al mercado como el juego infantil de las sillas y la música que de tanto en tanto se detiene, para dejar a al-guien siempre de pié, por tanto perdiendo el juego en cuestión. Algunos otros creen que el estudio, el análisis y los conocimien-tos de los mercados otorgan una ventaja y consideran que los mer-cados de inversión pueden ser predichos con anticipación.