A influência das condições do mercado acionário e da política monetária no comportamento dos indicadores de risco tamanho, índice book-to-market e momento, no mercado acionário brasileiro

Nos últimos anos têm se intensificado na literatura nacional e internacional os testes empíricos de modelos APT (ArbitragePricingTheory) para a precificação de ativos, principalmente com o uso de características da empresa para a formação de fatores de risco adicionais ao beta de mercado. Os modelos 3-fatores de Fama &French e 4-fatores de Carhart são dois exemplos recorrentemente testados desse tipo de modelo, com evidências de relativo sucesso. Diante desse cenário, torna-se importante aprofundar os estudos sobre o comportamento dos fatores de risco que compõem esses modelos. Seguindo o caminho de pesquisas internacionais, o objetivo do presente trabalho é investigar o comportamento dos fatores de risco tamanho, índice book-to-market e momento, no mercado acionário brasileiro, em condições de i) alta e baixa do mercado acionário e ii) expansão e retração monetária. A amostra foi constituída por todas as ações listadas na Bovespa, de junho de 1995 a junho de 2007. A metodologia de testes empregada foi a mesma utilizada por Fama &French (1993) na construção das carteiras e fatores de risco. Os resultados indicaram evidências de uma importante influência exercida pelas condições do mercado acionário e pela política monetária sobre a regularidade do comportamento dos fatores de risco no mercado brasileiro.Last years, empirical tests of APT (Arbitrage Pricing Theory) models have been intensified on the national and international literature, mainly using firm´s characteristics to construct risk factors in addition to the market beta. The Fama-French 3-factors model and the Carhart 4-factors model are two samples intensively tested of this type of models, with evidences of relative success. On this scenario, it is important to deepen the studies of the factor´s behavior that compose these models. Following the way of international researches, the purpose of this article is to investigate the behavior of the factors: size, book-to-market ratio and momentum, on the Brazilian stock market, in conditions of i) up and down markets ii) expansive and restrictive monetary policy. The sample was composed by all stocks listed on BOVESPA, from June of 1995 to June of 2007. The methodology was the same used by Fama & French (1993) to construct the portfolios and risk factors. The results indicated that the stock market and monetary environment influence the regularities in the factor´s behavior, on the Brazilian Stock markets