La structure à terme de taux d'inteArět des euromarchés: tests de cointégration et de causalité

This study examines the term structure of interest rates (TSIR) of four Eurocurrencies (U.S. dollar, deutsche mark, Dutch guilder, and French franc) using the analytical framework of Campbell and Shiller (1987). According to this model, the rates in a TSIR must be integrated if the pure expectations hypothesis is true and investors' expectations are rational. Further, a causal relationship must exist between short‐ and long‐term interest rates. Our results show that interest rates series of different maturity are first‐order integrated and cointe‐grated. Taking explicitly into consideration the presence of heteroscedasticity and serial correlation, we identify a causal relationship between the rates. Globally, the results support the proposition that the expectations hypothesis explains the TSIR in the Eurocurrency market. Résumé Cette étude examine la structure temporelle de taux d'intérět (STTI) de quatre eurodevises (dollar américain, deutsche mark, florin et franc français) à l'intérieur du cadre conceptuel développé par Campbell et Shiller (1987). Selon ce cadre, si la théorie des anticipations de la STTI est valide, et sous l'hypothèse de rationalité des anticipations des investisseurs, alors les taux d'intérět d'une měme STTI devraient ětre cointégrés. De plus, des relations causales devraient exister entre les variations des taux d'intérět à court et long terme. Les résultats démon‐trent que les séries de taux d'intérět étudiées sont en général intégrées d'ordre 1, et sont cointégrées. L'existence de relations causales est démontrée a l'aide d'une mo‐délisation tenant compte de la présence d'hétéroscédas‐ticité conditionnelle et d'autocorrélation dans les observations. Globalement, les résultats opponent leur appui à la théorie des anticipations comme explication de la structure de taux d'intérět des euromarchés.