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Empirical Evidence on the Relative Valuation of Voting and Restricted Voting Shares
Author(s) -
Robinson Chris,
White Alan
Publication year - 1990
Publication title -
canadian journal of administrative sciences / revue canadienne des sciences de l'administration
Language(s) - French
Resource type - Journals
SCImago Journal Rank - 0.347
H-Index - 48
eISSN - 1936-4490
pISSN - 0825-0383
DOI - 10.1111/j.1936-4490.1990.tb00537.x
Subject(s) - voting , valuation (finance) , common stock , shareholder , welfare economics , economics , financial economics , political science , finance , law , politics , corporate governance , geography , context (archaeology) , archaeology
The existence in Canada of pairs of listed voting and restricted or non‐voting common shares issued by the same company provides a unique opportunity for research on the relationship of share valuation to ownership structure, takeovers and conversion options. The evidence shows that the relative valuation is most often affected by whether or not the biggest shareholder has majority voting control. Some restricted voting shares have the explicit right to participate in takeover premia, while other restricted voting shares lack this right. This takeover participation right appears to affect the relative valuation only after a major court decision confirmed its enforceability. Another differential feature is the extension of a conversion option to some voting shares. This option does not appear to have a significant effect on the relative valuation of the shares. Résumé Au Canada, l'existence couplée d'actions ordinaires enregistrées avec droit de vote et d'actions ordinaires enregistrées avec droit de vote restreint ou sans droit de vote — émises par la même compagnie — ouvre un champ unique de recherche sur la relation entre la valeur estimée des actions et la structure de l'actionnariat, les acquisitions et les options de conversion. La demonstration montre que la valeur estimée relative est le plus souvent affectée par le fait que, oui ou non, le principal actionnaire possède le control de la majorité des votes. Certaines actions à droit de vote restreint ont le droit explicite de participation aux primes d'acquisitions, alors que d'autres actions à droit de restreint n'ont pas ce droit. Le droit de participation aux acquisitions ne semble affecter la valeur relative que lorsqu'une decision de justice de majeur importance a confirmé son caractère executoire. Line autre caracteristique est l'attribution d'une option de conversion à certaines actions à droit de vote. Cette option ne paraît pas avoir d'effet significatif sur la valeur estimée relative des actions.