Median‐Mean Absolute Deviation Rule Applied to Bond Portfolio Comparisons in Canada 1

This paper documents a particularly important enomenon in the monthly pattern of holding period and returns in Canada during the period 1950‐1983: bond arns appear to follow a double exponential distributioner than the normal or log‐normal distributions that often taken for granted. The double exponential is mmetric distribution function considered of practical rest in finance. These results suggest that the mean variance may not be the most appropriate parameters be used in order to derive an optimal rule of portfolio nparisons for the distributions under examination. In, an optimal rule based on third order stochastic minance in the presence of a double exponential tribution implies that the maximum likelihood imates of the location and scale parameters should be median and absolute mean deviation. Résumé Cet article fait le point sur un phénomène important se rapportant à la distribution des rendements réalisés mensuellement sur le marché des obligations au Canada pour la période 1950‐1983. Il y est démontré que ces rendements suivent une distribution double exponentielle plutǒt qu'une normale ou une log‐normale qui sont souvent prises pour acquis. La double exponentielle est une fonction de distribution symétrique qui présente un intérět pratique en Finance. Ces résultats laissent sous‐entendre qu'en présence d'une telle distribution, la moyenne et la variance ne sont peut‐ětre pas les paramètres les plus appropriés pour formuler une règle optimale de comparaison de portefeuilles. En effet, la règle optimale selon la dominance stochastique du troisième ordre avec une distribution double exponentielle se fonde sur les paramètres de localisation et d'échelle dont les estimations par la méthode du maximum de vraissemblance, devraient ětre la médiane et l'écart absolu moyen.