RISK AND RETURN ON CANADIAN CAPITAL MARKETS

This study reports extensive tests of different asset pricing models with Canadian data in the years 1963 to 1982. A main finding is that the hypothesis that asset returns may be generated by a factor represented by the value‐weighted market index cannot be rejected. Models based on total risk perform no better in explaining the cross‐sectional distribution of portfolio returns than does a model based on the market index, nor is the skewness variable significantly priced in the sample used. Under some portfolio formations, both residual risk and the non‐linear term are significantly priced, though their influence looms less large than in recent American studies. There is also indirect evidence that the unstable behavior of the residual risk may be related to another variable, possibly firm‐size. RÉSUMÉ Dans cette recherche on Étudie diffÉrents modèles de la dÉtermination des prix des actifs financiers en utilisant des donnÉes canadiennes allant de 1963 à 1982. Une conclusion importante est que l'on ne peut rejeter I'hypothèse que les rendements des actifs pourraient ětre gÉnÉrÉs par un facteur reprÉsentÉ par I'indice boursier pondÉrÉ par les valeurs de capitalisation des litres. Les modèles fondÉs sur le risque total n'expliquent pas mieux la distribution en coupe transversale des rendements des portefeuilles que ne le fait le modèle avec I'indice du marchÉ boursier; par ailleurs, I'assymÉtrie des rendements n'a pas un prix significatif dans I'Échantillon choisi. Avec certaines formations de portefeuilles, le risque rÉsiduel et le terme non‐linÉaire interviennent significativement, bien que leur influence paraisse moins importante que dans de rÉcentes Études amÉricaines. II se pourrait que le comportement instable du risque residuel soil liÉ à une autre variable, probablement la taille des firmes.