LIQUIDITY CONSTRAINTS ON INVESTMENT AND DIVIDENDS

Capital market imperfections, in the form of administrative costs of raising finance, suggest that firms might invest less than would be required to equate the marginal rate of return with the opportunity cost of capital. The marginal cost of funds schedule is re‐defined, in the context of a managerial theory of the firm. The theory suggests that firms would restrict dividends as well as investment, in situations where liquidity constraints operate. The theory is tested using a small sample of British firms. Les imperfections du marché financier, exprimés en fonction des frais administratifs relatifs au financement, suggèrent que les entreprises investissent moins qu'il ne serait exigé afin de réaliser 1′éauilibre entre le taux marginal de rendanent et le coût d'opportunith du capital. courbe du coêt marginal de financement est réconsidérée dans l'ensemble d'une théorie de gestion de l'entreprise. La théorie ainsi proposée suggère que les entreprises limitent à la fois les dividendes et les investissements dans les cas aù rentrent en jeu les contraintes de liquidié. Cette théorie est vérifiée en effectuant un petit sondage des entreprises britanniques. Die Unvollkommenheiten des Kapitalmarktes wie Verwaltungskosten bei Emissionen, erwecken den Eindruck, dacs Unternehmungen weniger investieren als die Investitionshöhe, wobei der interne Zinsfuss und Opportunitätskosten des Kapitals gleich gestellt sind. Die Kapitalkostenfunktion wird im Rahmen einrr Unternehmensleitungstheorie redefiniert. Deise Theorie zeigt, dass Unternehien nicht nur ihre Dividenden, sondern auch ihre Investitionsausgaben unter Liquiditatsnebenbedingungen begrenzen würden.