The Sources of Financial Instability in Côte d'lvoire

It has long been assumed that the main cause of financial instability in Côte d'lvoire is the deterioration in its terms of trade. The paper analyzes the effects of changes in the terms of trade on domestic savings and investments in Côte d'lvoire. It is an interesting question, especially for a country subjected to large swings in its terms of trade caused by world market fluctuations. In particular, we analyze how the waves of the terms of trade are transmitted to the budget, to consumption and saving, to investment and to income, and how in turn these variables interact in the process of adjusting to the terms of trade shocks both in the private and the public sectors. The findings show that though the terms of trade shocks are important in causing financial instability, the main cause remains the way people adjust to these shocks. In particular, from disequilibrium, absorption (consumption and investment) adjust more rapidly than saving, owing primarily to the way people react to growth and predicted rise in the terms of trade by spending more without accommodating saving. It has been shown that the public sector in particular, did impose a burden in that respect. RÉSUMÉ On a longtemps supposé que la détérioration des termes de l'échange était la principale cause de l'instabilité financière en Côte d'lvoire. Cet article analyse les incidences de l'évolution des termes de l'échange sur l'épargne intérieure et les investissements dans ce pays. Cette analyse présente un certain intérêt, notamment pour un pays où les termes de l'échange varient considérablement, en fonction des fluctuations du marché mondial. L'auteur montre, en particulier, l'effet que les ondes de distorsion des termes de l'échange ont sur le budget, la consommation, l'épargne, les investissements et les revenus, et la corrélation entre ces variables lorsqu'elles tentent de s'adapter aux chocs provoqués par les termes de l'échange tant dans le secteur public que dans le privé. Les constats réalisés montrent que, bien que ces chocs soient une cause importante d'instabilité financière, la cause plus importante reste la faculté d'adaptation des populations à ces chocs. En particulier, la capacité d'absorption (consommation et investissement) d'un pays s'adapte plus vite aux déséquilibres que sa capacité d'épargne, en grande partie parce face à la croissance et à une hausse prévue des termes de l'échange, la population réagit en dépensant plus et sans songer àépargner. Le secteur public, en particulier, s'est avéréêtre un fardeau, à cet égard.