Real estate mutual funds in Spain. Performance and persistence

[ES] El presente trabajo tiene como objeto el estudio de la eficiencia y persistencia de los rendimientos del total de fondos de inversion inmobiliaria espanoles, desde el inicio de su actividad a finales de 1994 a agosto de 2012. Para este proposito se ha utilizado el alfa de Jensen, la ratio de Sharpe, y la aproximacion propuesta por Carhart (1997). En cuanto a la eficiencia, la ratio de Sharpe presenta valores negativos en los tres primeros anos de actividad de cada fondo y valores muy bajos o incluso negativos en los tres o cuatro ultimos anos. El indicador de Jensen muestra que la mayoria de los fondos presentan un rendimiento inferior al del mercado, aproximado mediante la rentabilidad de la vivienda y una media de la rentabilidad de todos los fondos inmobiliarios. Carteras de referencia vinculadas a los mercados de deuda o bolsa, no resultan significativas. En el analisis de la persistencia de los rendimientos se confirma su existencia a plazo de uno, dos, tres y cuatro anos, para todos los fondos. La evidencia obtenida en nuestro trabajo para los fondos inmobiliarios en Espana, eficiencia inferior a la del mercado y persistencia en los rendimientos, nos permite confirmar la dificil situacion que ha atravesado y en la que sigue inmersa este tipo de inversion colectiva, poniendo de manifiesto la necesidad y la urgencia de medidas impulsoras de su actividad.