La dévaluation par les salaires dans la zone euro

Dans de nombreux pays europeens, l'emploi s'est fortement reduit depuis le debut de la crise, ce qui a pese sur la dynamique des salaires et genere des pressions desinflationnistes. Ce mouvement a ete favorise par la mise en œuvre de reformes structurelles flexibilisant le marche du travail et l'adoption de mesures fiscales reduisant le cout du travail. Dans ce contexte de chomage eleve et d'ecart de production important, le risque est grand de basculer dans une spirale deflationniste. La normalisation des balances courantes via la reduction des salaires dans les pays avant-crise deficitaires, accentuee par les reformes engagees, n'apparait pas etre une strategie pertinente dans une zone euro en crise. D'une part, cette reduction des CSU quasi-generalisee modifie peu in fine les CSU relatifs et donc la competitivite relative des economies. Ainsi, les gains de parts de marche a l'exportation sont faibles et ne suffisent pas a compenser la faiblesse de la demande interne. D'autre part, les reformes structurelles visant a fluidifier le marche du travail risquent de fragiliser les plus jeunes et des moins diplomes sur le marche du travail (deja les plus affectes par la hausse du chomage depuis 2008) tandis que les plus qualifies et les plus experimentes seront toujours favorises, notamment par le maintien sur le marche de l'emploi. Ainsi, la segmentation du marche du travail entre d'une part les actifs les mieux integres et d'autre part, les actifs les plus exposes ne diminuerait pas et accroitrait les inegalites si les protections sociales etaient reduites. Dans un contexte de besoin de desendettement, la neutralisation des mecanismes deflationnistes est donc cruciale pour eviter la hausse de la valeur reelle des dettes et des taux d'interet. Une coordination des politiques salariales au niveau europeen semble essentielle. Si les pays affichant un excedent courant favorisaient une hausse des salaires superieure a celle de leurs partenaires deficitaires, les couts relatifs convergeraient. Ceci permettrait de reduire les desequilibres courants entre pays de la zone euro, eviterait le risque de deflation, notamment dans les pays peripheriques, et favoriserait la demande interieure dans les pays en surplus.