Cointegración estacional en la demanda de dinero para transacciones, Perú: 1991-2014

RESUMEN La demanda de saldos reales de largo y corto plazo para el Peru, es teoricamente coherente y empiricamente robusta utilizando la metodologia de cointegracion estacional. La estabilidad de esta funcion es de suma importancia para el manejo de la politica monetaria. El estudio utiliza datos trimestrales para el periodo comprendido entre el cuarto trimestre de 1991 y el primero de 2014; considera una demanda de dinero en funcion de una variable de escala representativa del ingreso de la economia, tasa de interes en moneda nacional y tipo de cambio nominal. Los coeficientes de la elasticidad-ingreso, tasa de interes y tipo de cambio, varian en signo y en magnitud en funcion a la teoria. El modelo de largo plazo y el mecanismo de correccion de errores mediante los modelos de corto plazo superan las pruebas estadisticas, mientras que el test de chow y cusum al cuadrado explican que la demanda de dinero es una funcion estable. El analisis de exogeneidad de los regresores muestra la existencia de exogeneidad debil, fuerte y superexogeneidad. La capacidad predictiva del modelo de cointegracion estacional muestra superioridad respecto al modelo de cointegracion estandar, lo que permite concluir que son eficientes para hacer pronosticos. Palabras clave: demanda de dinero, cointegracion estacional, modelo de correccion de error estacional, test HEGY. ABSTRACT The demand for long and short term real balances for Peru is theoretically consistent and empirically robust using the seasonal cointegration methodology. The stability of this function is of paramount importance for the management of monetary policy. The study uses quarterly data for the period from the fourth quarter of 1991 to the first quarter of 2014; considers a demand for money based on a scale variable representative of the income of the economy, interest rate in national currency and nominal exchange rate. The coefficients of income elasticity, interest rate and exchange rate vary in sign and magnitude depending on the theory. The long-term model and the mechanism of error correction using the short-term models exceed statistical tests, whereas the chow and cusum squared tests explain that the demand for money is a stable function. The exogeneity analysis of the regressors shows the existence of weak, strong exogeneity and superexogeneity. The predictive capacity of the seasonal cointegration model shows superiority with respect to the standard cointegration model, which allows to conclude that they are efficient to make forecasts. Keywords: demand for money, seasonal cointegration, seasonal error correction model, HEGY test.