Estratégia de investimentos baseada em informações contábeis: modelo residual income valuation - Ohlson versus r-score – Piotroski

Este trabalho tem por objetivo verificar se a analise fundamentalista, baseada em indices contabeis, tem o mesmo poder de prever retornos anormais futuros que modelos de precificacao de ativos. Os dados foram coletados a partir do banco de dados Economatica, as empresas estudadas sao aquelas com acoes negociadas na Bolsa de Valores de Sao Paulo no periodo de 1994 a 2006. Foram elaborados dois portfolios de empresas, um com base no modelo  Residual Income Valuation  de Ohlson e outro com base na proposta de  R_score  formulada por Piotroski. Por meio dos testes de media e de mediana, verificou-se entao se existem diferencas nas performances das acoes das empresas dos dois portfolios para um e dois anos apos a construcao dos mesmos. O resultado da pesquisa indica uma performance estatisticamente superior do portfolio de Ohlson, 46,97% de retorno anormal no primeiro ano contra 11,55% do portfolio Piotroski, para o segundo ano Ohlson obteve 67,54% de retorno anormal, enquanto o portfolio Piotroski obteve 14,00%. Concluindo que o modelo Ohlson consegue selecionar empresas cujas acoes terao performance futura superior as empresas selecionadas no portfolio Piotroski.