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Este artigo contribui para o debate sobre a relacao entre incentivos fiscais (subvencoes governamentais) e as politicas de geracao e destinacao de valor das empresas brasileiras, todavia, ate entao, poucas conclusoes podiam ser extraidas da literatura, a respeito deste assunto, no contexto economico e tributario brasileiro. Utilizando uma analise de dados em painel, numa amostra de 108 empresas listadas pelo IBRX-100 (324 observacoes), que compoem as 653 empresas cadastradas na Comissao de Valores Mobiliarios, no periodo de 2011 a 2013. Usando a teoria de Pecking order, como lente teorica, foram identificadas evidencias consistentes de que as politicas fiscais brasileiras representam uma forma de financiamento bastante recorrente, entre as empresas pesquisadas. Esses resultados, a priori , acrescentam um elemento novo a teoria, segundo a qual a principal fonte de financiamento das empresas era o lucro. Os resultados demonstram que os incentivos fiscais: (i) tem relacao positiva com a geracao de margens e o valor adicionado das empresas; (ii) impactam positivamente o fluxo de caixa das operacoes e de investimentos, no curto prazo; e (iii) possuem relacao negativa com o fluxo de caixa de financiamento e com o indice de endividamento. Alem disso, as empresas que mais remuneram seus acionistas sao as que mais usufruem de incentivos fiscais. Por fim, os resultados revelam que os incentivos fiscais nao alteram os indicadores de geracao e destinacao valor, no longo prazo.

AVALIAÇÃO DO IMPACTO DOS INCENTIVOS FISCAIS SOBRE OS RETORNOS E AS POLÍTICAS DE INVESTIMENTO E FINANCIAMENTO DAS EMPRESAS