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Este articulo analiza la experiencia de Chile con el endeudamiento internacional. Revisamos el rol de los controles al capital, la legislacion financiera y el regimen cambiario. Si bien nos centramos en los anos posteriores a 1990, cuando el pais retorno a los mercados de capitales internacionales, tambien revisamos los primeros anos de los ochenta, cuando un colapso monetario desato una crisis financiera en Chile, a pesar de tener controles al capital mas estrictos que los que tendria en los noventa y requisitos de calce de monedas mas rigurosos sobre el sector bancario. Concluimos que la legislacion financiera y el regimen cambiario estan al centro de la entrada de capitales y la vulnerabilidad financiera. Los tipos de cambio rigidos aumentan la vulnerabilidad, la que puede dar origen a un brusco cambio de direccion en la cuenta de capitales. Tambien revisamos tres importantes caracteristicas de la experiencia chilena despues de los noventa. La primera es que la mayor parte del endeudamiento internacional lo hacen las empresas en forma directa sin intermediacion del sistema bancario. La segunda es la implicancia del tratado de libre comercio entre Chile y Estados Unidos sobre los controles al capital. Por ultimo, revisamos la experiencia de Chile tras las crisis asiatica y rusa, y mostramos que Chile no sufrio una parada repentina sino una reversion en la cuenta corriente debida a reacciones de politica y una partida repentina en la salida de capitales.

International Borrowing, Capital Controls and the Exchange Rate: Lessons from Chile