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This paper provides a stylised assessment of the impact of investment-relevant pension fund regulations and accounting rules on contribution and investment strategies within the context of an asset-liability model (ALM) specifically designed for this purpose. The analysis identifies a substantial impact of regulations which, in a simplified way, resemble those in place in Germany, Japan, the Netherlands, United Kingdom and the United States. The ALM model shows that regulations affect funding costs primarily through the choice of investment strategy. Strict funding regulations may force sponsors to make up funding shortfalls in bad economic times and lead them to invest more conservatively, which ultimately raises net funding costs. The paper also shows that fairvalue accounting standards (with immediate recognition of actuarial gains and losses) can contribute to higher funding levels than required by regulators. Reglementation des organismes de retraite et gestion des risques : Resultats d'un exercice d'optimisation fonde sur un modele de GAP Nous presentons dans cette etude une evaluation simplifiee de l'impact qu'ont les regles comptables et les dispositions reglementaires applicables aux organismes de retraite en matiere de placements sur les strategies de cotisation et d'investissement, dans le cadre d'un modele de gestion actif-passif (GAP) specialement elabore a cet effet. Nous mettons en evidence l'existence d'un impact sensible des dispositions reglementaires qui, pour simplifier, ressemblent a celles qui sont en vigueur en Allemagne, aux Etats-Unis, au Japon, aux Pays-Bas et au Royaume-Uni. Le modele de GAP montre que l'influence exercee par les dispositions reglementaires sur le cout des capitaux passe essentiellement par le choix de la strategie d'investissement. Une reglementation stricte en matiere de financement peut contraindre les promoteurs de plans de retraite a combler les deficits de financement en periode de conjoncture economique defavorable, et les amener a investir avec davantage de prudence, ce qui entraine a terme une augmentation du cout net des capitaux. Nous montrons egalement dans cette etude que les normes de comptabilisation a la juste valeur (impliquant la prise en compte immediate des gains et pertes actuariels) peuvent contribuer a des niveaux de financement plus eleves que ceux requis par les autorites de reglementation.

Pension Fund Regulation and Risk Management: Results from an Alm Optimisation Exercise