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The paper investigates the relationship between underground activities and financial deepening. We find a strong negative impact of the share of irregular employment on outstanding credit to the private sector. A shift of 1 per cent of employees from regular activities to irregular ones corresponds to a decline of 1-2 percentage points in lending and of 0.3 percentage points in outstanding credit to households, both expressed as ratios to GDP. By analysing the 2002 regularisation programme for immigrant workers, we also find that irregular labour has a negative effect on banks' decisions entry into local credit markets. [Il lavoro studia la relazione tra economia sommersa e sviluppo del sistema finanziario. I risultati indicano che la diffusione del lavoro irregolare ha un impatto negativo molto forte sul credito al settore privato. Uno spostamento di un punto percentuale della quota di occupati da attivita' regolari al sommerso corrisponde a un calo dei prestiti in rapporto al valore aggiunto dell'ordine di 1-2 punti percentuali per le imprese e di 0,3 punti per le famiglie. Dall'analisi degli effetti delle misure di regolarizzazione degli immigrati introdotte nel 2002 emerge che l'incidenza del lavoro sommerso ha effetti negativi anche sulle decisioni delle banche di aprire dipendenze nei mercati bancari locali.]

Does the Underground Economy Hold Back Financial Deepening? Evidence from the Italian Credit Market