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O artigo discute as percepções do Federal Reserve – Fed – nos anos de formação dabolha imobiliária para avaliar se o BC norte-americano subestimou os riscos oupreferiu conviver com eles. No rescaldo das crises de 2001-2002, o Fed considerava oconsumo e o mercado imobiliário forças importantes para a recuperação econômica. Apartir de 2003-2004, membros do Federal Open Market Comittee – FOMC –passaram amostrar preocupação com os riscos dos processos em curso no mercado imobiliário e comos efeitos de uma possível reversão da política monetária expansionista sobre ospreços dos imóveis, mas daí não resultou a adoção de iniciativas firmes para conter oque se revelaria uma bolha especulativa de grandes proporções. A leniência do Fedpode ser atribuída à crença na resiliência do sistema financeiro diante de crises, àconfiança na condução pragmática da política monetária orientada pelo riskmanagement approach e à convicção de que um BC não deve adotar medidasespeciais para conter a formação de bolhas especulativas. O artigo analisa as atasdas reuniões do FOMC de 2001 a 2007 e alguns pronunciamentos dos presidentes do Fed,naqueles anos, Greenspan e Bernanke, de modo a compreender as percepções do Feddiante dos processos em curso. A análise de atas e pronunciamentos se justificaporque a comunicação com o mercado se tornara instrumento relevante para o Fed naexecução da política monetária desde os anos 1990

O Fed antes da crise: erros de percepção ou de concepção? análise das atas do FOMC e de falas de Greenspan e de Bernanke de 2001 a 2007