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ZAIA

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En general, los libros de texto de finanzas no indican con claridad como se debe utilizar el EVA para obtener resultados consistentes con los metodos de flujo de caja descontado (discounted cash flow, DCF). En esta nota pedagogica mostramos, usando un modelo real muy complejo con deuda variable, endeudamiento variable y valor terminal, la consistencia entre DCF y los metodos de valor agregado como EVA. Insistimos en lo que Velez-Pareja, 1999 y Fernandez 2002 han senalado: considerado en forma individual y aislada, tanto el RIM como el EVA no miden el valor. Se debe incluir las expectativas en los flujos de caja y los valores de mercado en el calculo de las tasas de descuento y por ende, el calculo del valor.

¿Coinciden EVA© y utilidad económica (UE) con los métodos de flujo de caja descontado en valoración de empresas?