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Empreendimentos build-to-suit sao aqueles em que o locador desenvolve um imovel sob medida para o locatario, que o ocupara pelo prazo previsto em contrato. Dadas as peculiaridades desse tipo de contrato no contexto do real estate, o objetivo deste artigo e analisar as diferentes origens de recursos (fontes de funding) e a forma como eles sao empregados (estruturas de funding) para desenvolver os empreendimentos, e discutir as vantagens e riscos dessas estruturas de funding do ponto de vista do empreendedor, que tambem e o locador.De forma a desenvolver este estudo e formatar as estruturas de funding apresentadas, parte-se de uma revisao das praticas atuais do mercado imobiliario brasileiro (atraves de noticias veiculadas na midia e de prospectos de negocios realizados), da literatura brasileira sobre o tema e do conhecimento gerado no Grupo de Real Estate da Escola Politecnica da USP. De maneira a verificar a validade legal das solucoes, e realizada uma checagem com base na legislacao brasileira e nas normas da Comissao de Valores Mobiliarios.Considera-se fontes de funding aquelas tratadas (1) como equity: capital proprio do empreendedor, capital de parceiros (e socios) no empreendimento na forma de dinheiro ou imoveis (notadamente, o terreno onde sera construido o empreendimento), ou investimento de Fundo de Investimento Imobiliario (FII); e (2) como divida: financiamento bancario, securitizacao dos recebiveis de alugueis com CRI ou debentures. As estruturas de funding apresentadas serao combinacoes dessas fontes. A analise evidencia que estruturas com financiamento por securitizacao e emissao de CRI sao as mais adequadas de forma geral para os negocios, assim como o investimento completo por FII para negocios de maior porte e nos quais o FII e proprietario direto do empreendimento.

ESTRUTURAS DE FUNDING PARA EMPREENDIMENTOS BUILD-TO-SUIT NO BRASIL: VANTAGENS E RISCOS