Distribution de cash-flows aux actionnaires : moyens, déterminants, effets et modèles

La problématique de la politique de distribution des cash-flows a suscité l’intérêt de plusieurs économistes au fil du temps. Dans les dernières décennies, plusieurs études théoriques mais aussi empiriques, se sont concentrées sur l’objectif d’augurer le mystère de ce « puzzle » tel que le qualifie Black en 1976. Le développement de la finance d’entreprise et de marché a enrichi le terrain théorique et empirique en la matière. Cet article a pour objectif d’examiner les effets de la structure de propriété du capital et la nature d’actionnariat sur le dividende au travers la mise en exergue des différents conflits qui peuvent surgir entre les différentes parties prenantes de la firme, tout en faisant appel à la théorie d’agence, d’asymétrie d’information ou des signaux, de clientèle fiscale, de oiseau en main, d’enracinement, et ce après mise en évidence, des différents moyens de distribution, et de modèles retraçant les effets du montant du dividende sur la valeur de la firme.Ce travail révèle qu’un consensus sur la problématique du dividende est encore loin d’avoir le jour et les chercheurs sont toujours sur la locomotive d’expliquer le dividende chacun au moins à partir de ses constats contextuels.